Criptomoedas | Japão adota o Web3

Como os legisladores e reguladores dos EUA à Europa e à Ásia expressam maior cautela com as criptomoedas, a promoção do Web3 continua sendo parte da estratégia nacional do Japão. Um pequeno mas ativo grupo de políticos está propondo diretrizes para tudo, desde organizações autônomas descentralizadas (DAO) até tokens não fungíveis (NFT). Está ficando mais fácil para as bolsas japonesas listar tokens. Um requisito tributário oneroso foi revisado, marcando uma grande vitória para os empreendedores de criptomoedas. A Coinbase e a Kraken se retiraram do Japão, mas a Binance, que irritou os reguladores japoneses no passado, conseguiu adquirir uma bolsa japonesa. E as stablecoins, que atualmente não são permitidas nas bolsas japonesas, têm um novo caminho a seguir.

O que levanta a questão: por que o Japão está adotando a criptografia agora?

A explicação mais simples pode ser que, quando se trata de cripto, o Japão já foi ao Inferno e voltou. Provou que pode resistir a uma tempestade. Agora, parte do antigo medo se foi.

O Japão foi um dos pioneiros na cripto, e os contratempos vieram logo depois. Em 2014, a exchange japonesa Mt. Gox foi hackeada. Então, no início de 2018, os hackers atacaram novamente, roubando mais de US$ 500 milhões da exchange japonesa Coincheck no que foi o maior hack da história das criptomoedas. Não muito antes do hack da Coincheck, o Japão estava prestes a ser uma capital criptográfica da Ásia, se não do mundo. Mas o hack assustou bastante os reguladores, e o Japão pareceu desaparecer do mapa criptográfico. Por um tempo, parecia quase impossível listar novos tokens nas exchanges.

Acontece que o Japão não havia, de fato, desaparecido, estava apenas demorando para colocar a casa em ordem. Após esses hacks, o Japão exigiu que os ativos do cliente e os ativos da bolsa fossem separados e que a maioria dos ativos da bolsa fosse mantida em carteiras frias. Quando o FTX implodiu, a abordagem regulatória do Japão mostrou seus pontos fortes.

“É provável que os ativos de clientes japoneses da FTX Japan sejam devolvidos sem um impacto significativo do pedido de falência global do Capítulo 11”, disse Ryosuke Ushida, diretor de fintech da Financial Services Agency, a agência governamental que regula a cripto.

“Na maioria das jurisdições, não há segregação de criptoativos. No Japão, eles estão legalmente separados. Isso torna mais fácil para a FTX Japan devolver o dinheiro.”

“A razão pela qual pedimos esse tipo de segregação de ativos é porque aprendemos nossa lição com incidentes anteriores, como os hacks do Mt. Gox e Coincheck. Felizmente ou infelizmente, nos acostumamos com esse tipo de situação de emergência em cripto. Em comparação com outras jurisdições, temos conhecimento”, disse Ushida.

A FTX Japan pode permitir saques de usuários já em fevereiro.

Antes do desastre do FTX, houve o fim do terraUSD (UST) da Terra, a stablecoin algorítmica que entrou em colapso em maio. Em todo o mundo, isso aumentou as preocupações sobre a estabilidade das stablecoins, que desempenham um papel tão importante no comércio de criptomoedas. Essas stablecoins afirmam estar atreladas 1:1 a moedas fiduciárias, como o dólar americano, mas há dúvidas sobre se os emissores têm reservas fiduciárias para respaldar essas reivindicações.

Houve várias propostas de stablecoin circulando em Washington, DC A União Européia está nos estágios finais de aprovação das regras de stablecoin em seu Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA). Cingapura também propôs regras para stablecoin. Mas, na maioria das vezes, a regulamentação ainda não foi estabelecida.

Isso significa que o Japão pode acabar na liderança.

“O Japão pode ser o primeiro país a regular as stablecoins sem permissão. A América ainda está debatendo como regular as stablecoins. A lei de stablecoin do Japão entrará em vigor em junho de 2023”, disse Tetsuya Saito, gerente de produto do escritório de planejamento digital do banco japonês MUFG. O MUFG está liderando um consórcio de bancos e bancos fiduciários que lançarão stablecoins em blockchains privados e públicos, como o Ethereum. A plataforma de software, conhecida como Progmat, deve ser lançada ainda este ano.

Portanto, enquanto outras jurisdições estão tentando controlar as stablecoins, o Japão está se movendo cautelosamente na direção da oposição. Isso ocorre porque, atualmente, as stablecoins não são permitidas no Japão.

“Tether, USDC não estão listados nas bolsas japonesas”, disse Ushida da FSA. “Em geral, porque garantimos que uma stablecoin seja realmente estável, os ativos de reserva são seguros e o resgate pode ser feito mediante solicitação.”

Agora, graças às novas regras, as stablecoins estrangeiras têm um caminho a seguir. A partir de junho, as exchanges japonesas poderão solicitar uma licença especial para negociar stablecoins. Isso pode possibilitar que stablecoins estrangeiras como tether (USDT) ou USD coin (USDC) entrem no mercado japonês. Mas isso não significa que será fácil. Saito diz que os dólares que apoiariam as stablecoins que circulam nas bolsas japonesas provavelmente exigirão um esquema no qual os ativos subjacentes sejam mantidos em confiança em um banco fiduciário japonês - um requisito incomumente estrito.

Pode parecer estranho dar as boas-vindas às stablecoins em um momento em que grande parte do mundo questiona sua estabilidade. Não é difícil imaginar por que os investidores ou bolsas japoneses gostariam de ter acesso a stablecoins – seja como uma reserva de valor ou uma rampa para outros produtos criptográficos – mas qual é a motivação do governo?

Uma teoria é que “o governo japonês quer trazer stablecoins baseadas em ienes para o sistema global de negociação de criptomoedas e aumentar o uso global do JPY”, disse Saito.

Alguns políticos do LDP não estão apenas adotando o potencial de DAOs e NFTs, eles fizeram um grande esforço para fornecer diretrizes políticas para eles. No ano passado, a equipe do projeto publicou um white paper NFT bastante detalhado.

“O Japão possui propriedade intelectual (IP) rica e de alta qualidade, como animação e jogos que são internacionalmente competitivos, e tem grande potencial para liderar o mundo nos negócios NFT e, por extensão, na economia da Web 3.0”, diz o white paper . O white paper inclui recomendações de políticas sobre temas como promoção do desenvolvimento de negócios NFT e proteção dos direitos dos detentores de IP de conteúdo.

Muito do conteúdo japonês está seriamente subestimado, explicou Masaaki Taira, da Equipe de Projetos Web3 do LDP. Parte disso tem a ver com deflação, mas também porque muito disso está nas mãos dos detentores do conteúdo e não está disponível no mercado global. Os NFTs fornecem um caminho para digitalizar esse conteúdo e levá-lo a um público mais amplo, aumentando potencialmente seu valor.

“Detentores de conteúdo e grandes empresas ainda estão muito nervosos com Web3 e blockchain. Como não há regulamentação clara sobre isso, eles têm medo de infringir a lei”, disse Taira.

“Essas grandes empresas têm muito dinheiro e tecnologia. Mas se o governo não lhes der luz verde, eles terão medo de entrar no espaço NFT.”

DAOs são outra área em que o Japão está se posicionando para emergir como líder. O ministério digital do Japão está criando seu próprio DAO. A equipe do projeto Web3 vê os DAOs como uma inovação com potencial para fazer tudo, desde resolver problemas sociais até revitalizar as comunidades locais e a economia japonesa.

"Não há nenhum estado-nação que tenha legislação DAO formal", disse Akihisa Shiozaki, também membro da Câmara dos Deputados e membro da Equipe de Projeto Web 3 do LDP.

“Estamos planejando introduzir uma lei DAO para permitir uma opção para aqueles que desejam fazer negócios na forma de DAO, a serem protegidos pela LLC”, disse Shiozaki.

A razão para isso é basicamente dar às pessoas mais tranquilidade ao entrar neste novo mundo. "Se você estivesse executando um DAO e o DAO cometesse um erro e causasse danos às pessoas, você poderia ser processado", disse Shiozaki. "Você quer um escudo do tipo corporação que limite sua responsabilidade."

Uma das vantagens competitivas do Japão é a clareza regulatória, em nítido contraste com os Estados Unidos. Os EUA têm uma variedade de reguladores federais, incluindo a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), além de uma colcha de retalhos de reguladores estaduais. O Japão tem um regulador de cripto: a FSA.

Nos EUA ainda há muita confusão sobre o que torna um token um valor mobiliário. No Japão, as linhas são mais claramente traçadas. “Ativos criptográficos e valores mobiliários são categorias diferentes e tokens atualmente listados em trocas criptográficas são ativos criptográficos, não títulos”, explicou Ushida da FSA. “Temos uma definição clara de valores mobiliários. Você encontrará o que é definido como valores mobiliários no Artigo 2 da Lei de Instrumentos Financeiros e Câmbio.”

“Se o ativo subjacente dos ativos tokenizados for um título (por exemplo, título) ou imóvel, ele estará sujeito à regulamentação de segurança”, acrescentou. “Tokens de utilidade que não se enquadram na definição de criptoativos e outros instrumentos financeiros estão fora do escopo ou regulamentação financeira.”

Clareza, é claro, não significa necessariamente facilidade para fazer negócios. Os impostos continuam sendo um obstáculo. O comitê tributário do LDP aprovou recentemente uma proposta que dizia que as startups cripto que emitem tokens não precisam mais pagar impostos corporativos sobre ganhos não realizados. Mas outras questões fiscais permanecem sem solução.

Além disso, obter um token listado em uma bolsa japonesa pode ser um desafio. Os tokens devem primeiro ser aprovados pela organização autorreguladora do Japão, a Japan Virtual Currency Exchange Association ou JVCEA. Mas a JVCEA não age sozinha.

“A JVCEA faz uma recomendação à FSA. É caso a caso. Respeitamos o julgamento da JVCEA, mas também deve ser verificado por nós”, disse Ushida da FSA.

O processo de aprovação de tokens foi simplificado recentemente. Em outubro de 2021 havia 86 moedas esperando para serem listadas; agora são apenas nove. A espera pela aprovação das listagens caiu de quase dois anos para três meses, de acordo com um representante da JVCEA.

Ainda assim, ouvi reclamações de que as listagens não estão se movendo rápido o suficiente. A Coinbase Japan, por exemplo, lista menos de 20 tokens, em comparação com mais de 200 nos Estados Unidos.

A Coinbase, de fato, acabou de sair do Japão, seguindo os passos do Kraken. Os usuários da Coinbase Japan têm até meados de fevereiro para fazer seus saques finais. A Coinbase apontou as "condições de mercado" como motivo para sua saída, mas sua decisão provavelmente foi afetada pelos desafios de lucratividade no Japão devido a regulamentações rígidas, bem como o desafio adicional de uma empresa estrangeira entrar em um mercado onde não tinha base de usuários pré-existente.

Claramente não é fácil operar uma bolsa no Japão. Além das regras sobre segregação de ativos e carteiras frias, as bolsas devem confiar a fiduciária dos clientes a uma empresa fiduciária japonesa ou a um fiduciário bancário. E há auditorias regulares para garantir que as trocas cumpram as regras.

“Temos que manter 100% dos ativos do cliente (mesmo tipo e mesma quantidade) em cold wallets todos os dias”, disse Takaaki Kato, chefe de vendas e negociação da Bitflyer, uma das maiores bolsas de criptomoedas do Japão. “Se isso não for atendido, temos que mover criptoativos para carteiras frias dentro de cinco dias pelos regulamentos, mas basicamente fazemos isso em 24 horas. Os ativos fiduciários do cliente estão em um banco fiduciário, etc., com relatórios periódicos aos reguladores, bem como divulgados publicamente trimestralmente – portanto, podem ser facilmente verificados.”

As bolsas japonesas também devem manter capital para se proteger contra riscos. “Você precisa reservar três meses de custos de vendas, despesas gerais e administrativas (SG&A), e nosso capital regulatório precisa exceder o valor do risco, o que acontece cerca de três a quatro vezes”, disse Kato.

Alguns argumentariam que essas regras rígidas prejudicam a lucratividade. Mas também há benefícios, especialmente em um mercado turbulento. “O Bitcoin pode continuar caindo significativamente e ainda estaríamos bem capitalizados”, disse Kato.

E após o drama de 2022, fica-se com a sensação de que alguns legisladores em todo o mundo veem a criptomoeda como algo para proteger as pessoas. No Japão, o clima é muito diferente. Ouvi algo que soou quase como otimismo.

Nem todo mundo é um entusiasta de criptografia, é claro. Muitas pessoas provavelmente não têm ideia do que se trata toda essa coisa de criptografia. Mas eles não vão necessariamente atrapalhar.

"Há um pequeno grupo de políticos que é pró-Web3 e há muitas pessoas que não sabem", disse Shiozaki. "A parte boa do LDP é que as pessoas que não sabem não se opõem a esses ideias, mas que alguns dos políticos da geração mais jovem tomem a iniciativa e corram neste oceano azul."